DEXとは？ブロックチェーン上で動く分散型取引所
DEXは「Decentralized Exchange」の略で、日本語では分散型取引所と呼ばれます。特定の管理者を置かず、ブロックチェーン上のプログラムを土台にして、ユーザー同士が暗号資産を交換する取引所とされています（ダイヤモンド・ザイ）。
この記事では、DEXの意味、国内の取引所（CEX）との違い、価格が決まる仕組み、DeFiとの関係、リスクの種類を順に整理します。
DEXは何の略で、何をするサービスか
DEXでは、利用者どうしが管理者を挟まずに、トークンの交換（スワップ）などを直接行います（ダイヤモンド・ザイ）。
2018年末にイーサリアム上のDEXとしてUniswapが登場し、暗号資産の分野で話題になったと紹介されています（ダイヤモンド・ザイ）。
スマートコントラクトが取引を処理する
DEXは、利用者が資金を第三者に預けず、自分のウォレットから自動実行されるスマートコントラクトを通じて、デジタル資産を交換できるプラットフォームと説明されています（Chainalysis）。
スマートコントラクトとは、ブロックチェーン上に置かれたプログラムです。あらかじめ決めた条件がそろうと、取引の内容が自動で実行されます（Chainalysis）。
資金プールの管理、価格の算出、交換の決済までをコードが担い、人の手は挟まれないとされています（Chainalysis）。
ブロックチェーンはイーサリアムだけではありません。Solana、ポリゴン、アービトラム、オプティミズムなど、多くのチェーンでスマートコントラクトが動いていると紹介されています（Chainalysis）。
DEXとCEXの違い
CEXは企業が運営する取引所で、利用者の資産を保管し、本人確認も行う仕組みです（Chainalysis）。DEXとは、資産の置き場所、本人確認、価格の決め方、リスクの種類が異なります。
| 項目 | DEX（分散型取引所） | CEX（中央集権型取引所） |
|---|---|---|
| 資産の管理 | 利用者が自分の鍵を管理 | 取引所が資産を保管 |
| 本人確認（KYC） | 多くは不要 | 必要 |
| 取引の処理 | スマートコントラクトがオンチェーンで決済 | 中央のマッチングエンジンが決済 |
| 価格の決まり方 | AMM型が最も一般的。オーダーブック型などもある | 一元化されたマッチングエンジンで決済 |
| 主なリスク | スマートコントラクトの脆弱性、一時的な損失、スリッページ、詐欺 | 取引相手のリスク、取引所の破綻、ハッキング |
上の表は、Chainalysisとダイヤモンド・ザイの説明をもとに整理したものです。
資産の管理者と秘密鍵の違い
CEXでは、利用者の秘密鍵を取引所側が管理します。秘密鍵とは、暗号資産の所有者であることを示す機密データです（ダイヤモンド・ザイ）。
DEXでは、利用者が自身の鍵の管理権を保持します（Chainalysis）。
ダイヤモンド・ザイは、管理を分けることでセキュリティ上の弱点が一か所に集まらない面があると述べる一方、管理の責任は利用者が負う構造だとも説明しています。
本人確認と法定通貨の扱いの違い
CEXでは、個人情報の提示と本人確認書類の提出が求められます（ダイヤモンド・ザイ）。
DEXは、個人情報を登録せず、ウォレットを接続して使うとされています（ダイヤモンド・ザイ）。Chainalysisも、ほとんどの分散型取引所では取引にKYCが必要ないと説明しています。
法定通貨の扱いにも差があります。DEXは法定通貨での取引に対応せず、暗号資産どうしの交換が前提です（ダイヤモンド・ザイ）。そのため、利用には元手となる暗号資産があらかじめ必要だと説明されています。
DEXで価格が決まる仕組み
CEXでは、買い注文と売り注文を板に並べて突き合わせるのが従来型です。DEXで多く採用されているのは、それとは違う方式です。
Chainalysisは、DEXを大きく3種類に分けています。1つ目がAMM型、2つ目がオーダーブック型、3つ目が複数のDEXの流動性をまとめるアグリゲーター型です。
AMM型は最も一般的なタイプで、UniswapやSushiSwap、PancakeSwapなどが例に挙がっています（Chainalysis）。
AMMと流動性プールとは
AMM型は最も一般的なタイプです。買い手と売り手を1件ずつ組み合わせる代わりに、流動性プールの状態を基準に取引価格を決めます（Chainalysis）。
流動性プールは、利用者が出した2つ以上のトークンをためた資金のかたまりです。誰かがトークンを交換するとプールの中身が入れ替わり、コントラクトがバランスを調整し直します（Chainalysis）。
プールにトークンを出した人は流動性提供者と呼ばれ、手数料の一部を受け取ります。インセンティブを得る場合もあるとされています（Chainalysis）。ダイヤモンド・ザイは、この仕組みをイールドファーミングの名で紹介しています。
オーダーブック型DEXとの違い
オーダーブック型のDEXは、CEXと同じように指値注文を突き合わせます。オンチェーンとハイブリッドを組み合わせた方式です（Chainalysis）。
dYdXやHyperliquidがこの方式の例として挙がっており、利用者の資産を預からない形のまま、なじみのある注文方法を提供するとされています（Chainalysis）。
AMM型は流動性プールを基に価格を決めます。オーダーブック型は指値注文に対応します（Chainalysis）。
アグリゲーター型は、1回の取引を複数のDEXの流動性に分けて、スリッページを抑えながら約定を最適化する仕組みです。1inchやJupiterが例に挙がっています（Chainalysis）。
DEXとDeFi(分散型金融)の関係
DeFi（Decentralized Finance）は分散型金融と訳され、管理者を置かずにブロックチェーン上で動く金融アプリ全般を指します。DEXより広い言葉で、DEXはDeFiの一部です（ダイヤモンド・ザイ）。
DEX以外のDeFiとしては、利用者どうしで暗号資産を貸し借りするレンディングのほか、クラウドファンディングや、デリバティブ取引のプロトコルなどが紹介されています（ダイヤモンド・ザイ）。
Chainalysisも、DEXを分散型金融の基盤となる要素のひとつと位置づけています。
金融庁は「デジタル・分散型金融への対応のあり方等に関する研究会」を開き、DEX・DeFiやウォレット提供業者に関する制度の在り方を点検・検討するとしています。第1回は令和8年10月20日に開かれました（金融庁「デジタル・分散型金融への対応のあり方等に関する研究会」）。
DEXで知っておきたいリスクの種類
Chainalysisは、DEXの主なリスクとして次の4つを挙げています。
- スマートコントラクトの脆弱性
- インパーマネントロス（一時的な損失）
- スリッページ
- 詐欺
CEXにも別のリスクがあり、取引相手のリスク、取引所の破綻、ハッキングが挙げられています（Chainalysis）。どちらの方式にもリスクはあり、種類が違います。
自己管理の責任と詐欺トークン
DEXでは秘密鍵の管理を利用者自身が行うため、管理の責任も利用者側にあります。サービス提供者のサポートを受けられない点は、デメリットとして挙げられています（ダイヤモンド・ザイ）。
Chainalysisは、中央の仲介者をスマートコントラクトに置き換える構造だと、本人確認や取引の監視を担ってきた機関が入らないと説明しています。取引を停止させるオーダーデスクも、口座を凍結する企業も存在しないとされています。
悪意のある取引に署名したり、鍵を紛失したりした場合、カスタマーサポートや救済措置も存在しないと説明されています（Chainalysis）。
スリッページとガス代
スリッページとは、注文したときの価格と、実際に取引が成立した価格との差を指す言葉です。Chainalysisは、アグリゲーターがこの差を小さくする目的で取引を分散させると説明しています。
ガス代は、ブロックチェーン上で取引を処理するときにかかる手数料を指す言葉です。DEXでの取引は、ブロックチェーン上で処理されます（Chainalysis）。
